7月央行超额平价续作MLF连续第7个月加量续作

本报讯央行7月超额平价续作MLF。7月17日，为维护银行体系流动性合理充裕，央行开展1030亿元1年期MLF操作和330亿元7天期公开市场逆回购操作，中标利率分别为2.65%、1.90%，均与此前持平。当日有1000亿元1年期MLF和20亿元7天期逆回购到期。这意味着本月实施了30亿元MLF净投放，为连续第7个月加量续作，但加量规模较小，延续了此前三个月的地量水平。

“7月MLF延续小幅超量续作，既弥补流动性缺口，稳定市场预期，也有助于引导金融机构继续加大对实体经济的支持。”民生银行首席经济学家温彬17日分析认为，“7月作为季初月份，通常财政收入会超过支出，将向市场回笼部分资金，给流动性带来一定压力。为此，7月MLF延续小幅超量续作，有助于减缓税期缴款和政府债发行加快带来的扰动，平稳资金面压力。”

东方金诚首席宏观分析师王青认为，7月MLF延续加量操作，仍然释放了为银行体系补充中长期流动性、支持银行加大三季度信贷投放力度的政策信号。“6月信贷投放规模再度回升后，着眼于推动三季度经济复苏动能转强，接下来宽信用过程还将延续。其中，7月新增人民贷款规模有望延续同比多增，且多增规模或将有所扩大。金融数据往往领先于经济数据，6月开启并有望延续宽信用过程，预示着三季度及下半年实际经济增长动能将有显著改善。”

回顾MLF操作利率调整历史可以看到，除2020年初疫情突袭，MLF操作利率曾在2月和4月连续两次下调外，其它调整间隔时间至少为5个月。由此，结合当前整体经济形势，6月MLF操作利率下调后，7月保持不变符合市场普遍预期。

此外，王青进一步表示，接下来降准落地的可能性上升。“MLF操作和降准都能补充银行体系中长期流动性，后者还能降低银行资金成本，释放较为明显的稳增长信号。综合考虑三季度宽信用提速的资金需求、未来MLF操作规模，以及提振市场信心的需要，接下来在MLF持续加量续作的同时，三季度有可能实施年内第二次全面降准，最早有望在7月落地，估计降准幅度为0.25个百分点。”

光大证券首席固收分析师张旭亦表示，今年下半年央行大概率会再度运用降准工具向银行体系提供低成本的长期流动性。“在诸多工具中，降准所提供的流动性期限最长、成本最低，可有效缓解货币创造过程中的流动性约束，因此政策效果颇为明显。如此高效且珍贵的工具应在关键的时候使用，如信贷增长动能明显边际回落时。”

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